看到逾期城投按月新增，真是忍不住想问一句：“你的城投信仰还在吗？”
城投商票违约，已成现象级事件…
根据上海票据交易所的最新数据显示：截至9月末，存在商票逾期的市场主体共4468家，较上月末增加322家。
其中超过40家商票逾期的城投公司格外引人瞩目；里面不乏江苏常州、江苏泰州、山东淄博、滨州等一些经济发达省份的城投主体。
其实大伙儿对商票并不陌生。商票是广义城投债的一部分！
但区别在于，商票既无抵押，也无担保，可迅速打通上下游公司业务，还能自主签发，省去了银行走流程…
这个出厂设置，让广大房企、城投、上下游关联企业乃至地方都十分喜闻乐见！
商票行得通，高度依赖企业信誉，这就刚好中了城投公司的下怀。
就拿城投债来说，自2009年陆续发行以来，还从来没有过实质性违约的先例。
至于前阵子热传的兰州城投，后来被确定为技术性违约；还有遵义地方组建债委会，人家与银行沟通了贷款展期…
瞧这信誉背书，杠杠滴！
可话说回来，商票毕竟是种非现金支付方式——即使喊来天王老子背书，也要最终兑现才能产生价值…
商票及时兑付，那叫合理的信用扩张；要是不能及时对付，那叫打白条。
有兴趣的话，大伙儿可以打听打听，大到原材料供应商，小到街边苍蝇馆，有多少商家是被白条干黄摊子的…
而出票方（债务方）存在商票逾期，通常逃不出两种可能：
一是现金流紧张，二是存在债务风险。
根据上海票交所的统计数据显示：进入2022年，票据持续逾期的市场主体数量，几乎呈现出成倍增长的态势。
截至今年2月底，存在票据逾期的市场主体还不足1500家；到了9月末，这一数值生生干到了4500家左右，足足翻了近三倍。
当前存在票据逾期的城投公司中，超3/4为主体资质偏弱或信用等级不高的区县级企业。
而区域能级又与土拍行情、融资渠道两方面呈强关联：
1）城投公司债务压力猛增，与当前的土拍低迷脱不了干系。
2）融资渠道变窄，资金周转难度直线拉升
大伙儿老说城投系兜底土拍，不算土拍算自嗨，一点儿不冤枉。
那么，城投公司究竟兜底了多少地块？
土地滞销，土地出让金收入自然锐减，一个最直接的后果就是：隶属于地方的城投公司，不但拿不到零花钱，还得负责帮地方还债。
可关键问题是，城投公司拿地项目的去市率还得底一笔。这么低的入市率，上哪儿回款去？不回款，拿啥还债？
2）融资渠道变窄，资金周转难度直线拉升。
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